出品 | 搜狐轿车·轿车咖啡馆
作者 | 胡文静
修改 | 马倩
车企2019年全年“成绩单”都已发布完毕。在搜狐轿车·轿车咖啡馆计算的A股和港股共16家上市乘用车车企中，12家营收同比下降，近九成净利下滑，“降”字成为车企普遍性的关键词。
这样的跌势并不让人意外，车市第二年进入下降通道，再加上国五与国六车型切换加重供需矛盾、新能源轿车补助大幅度退坡等要素，企业在2019年压力猛增。乘联会多个方面数据显现，2019年狭义乘用车零售销量为2110.7万辆，同比削减9.2%。
不过，“跌跌不休”的共性之外，仍是有少量车企完成了逆势添加。而且，在现金流、研制投入、财政杠杆水平这些重要但评论度不如营收和赢利的维度上，车企也显现出极大的特性。
1.谁的营收体量最大？
·“降”字当头 低端车型助推北汽奔跑营收添加
从2019年运营收入来看，体量最大的仍旧是“老大哥”上汽集团。北京轿车、比亚迪、春风集团随这以后。吉祥轿车则在2019年掉出了“千亿阵营”，总营收从2018年的1065.95亿元降至974.01亿元，位列第六名。
首要因为销量的下滑，16家企业中，“降”字仍旧是主旋律，仅有北汽集团、长安轿车、一汽轿车和北汽新能源完成了同比的正添加。
北汽2019年营收1746.33亿元，同比添加14.95%，创下其上市以来最佳体现，也是16家车企中营收同比增幅最大的车企。详细来看，其营收仍旧首要依托于北汽奔跑，奉献率达88%。
不过，跟着车市下行中的竞赛加重，豪华车或推出入门车型或“以价换量”，日子并没那么好过。北汽奔跑尽管完成了销量和营收双添加，但因为较低端的奔跑A级(参数|图片)销量占比重提高，毛利率同比下滑了2.7个百分点。北京品牌也因为促销让利和补助退坡，毛利亏本从同期的-35.16亿元扩展至-47.28亿元。
有必要留意一下的是，因为6月补助新政过渡期的完毕，上半年还鹤立鸡群的新能源板块，营收受挫，转而进入工业调整期。例如，上半年营收添加近15%的比亚迪，全年却下滑1.78% 让位全球新能源车销量冠军；北汽新能源尽管逆势添加，但全年增幅比较上半年削减了超越30个百分点。
2.谁最能挣钱？
·海马卖房扭亏为盈 新能源车企盈余落井下石
赢利体现乃至比营收更为惨烈。上汽集团尽管仍旧占有盈余规划首位，但因为合资板块失守，同比跌落近三成，交出了11年来最差的成绩单。17家上市车企中，只要海马轿车和华晨我国完成了归母净赢利的同比正添加。
不过，海马轿车扭亏为盈却并非因为轿车主运营务。依据海马轿车的官方销量数据，2019年海马年销量2.95万辆，同比巨降56.41%。
卖车主业不成，接连两年亏本的海马轿车，在退市的压力下为“保壳”卖出344套房产，成为2019年卖房副业最兴旺的车企。海马布告称，出售房产再加上出售旗下研制中心股权，使得归母净赢利添加了约7亿元。
另一逆势添加的企业华晨我国，盈余仍旧重度依托其“赢利奶牛”华晨宝马。财报显现，华晨我国2019年对华晨宝马的投资收益为76.26亿元，同比添加22.1%。这也就从另一方面代表着，如若除掉华晨宝马的净赢利奉献，华晨我国2019年实践上处于亏本情况，达-10.64亿元。
16家车企中，净赢利体现最为惊人的是“自主三强”之一的长安轿车。长安轿车在营收添加的一起，完成净赢利巨亏26.47亿元、同比下滑488.81%，这也是长安轿车上市二十三年以来归母净赢利的初次亏本。
关于2019年归母净赢利的大幅下降，长安轿车在布告中称，首要是来自合联营企业的投资收益下降所形成的。多个方面数据显现，长安福特比较2018年的-79.25亿亏本有所缩小，但2019年亏本额仍高达38.51亿元。
相同值得重视的，是一直以来严峻依托政府补助的新能源车盈余“老大难”问题。多个方面数据显现，比亚迪创下2015年来归母净赢利的新低，北汽新能源归母净利同比降幅超越40%。尤其是北汽新能源，若除掉10.42亿元的政府补助，其扣非后归母净赢利实践低至-9.5亿元。
3.谁的现金流更强？
·春风净赢利强壮的背面：运营捉襟见肘
上汽集团无论是手中现金流规划仍是运营活动净现金流的规划，都位居首位。财报显现，其短期告贷、一年内到期的非活动负债共525(参数|图片).24亿元，而货币资金达1278.27亿元，现金流较为富余。头部企业中，北京轿车、吉祥轿车和比亚迪都坚持了相对较好的活动性。
而盈余规划高居第二位的春风轿车集团，实践上盈余质量欠安，运营活动形成的现金流出反而高达115.55亿元，究其原因，在于很多来自金融事务告贷和合资企业的应收账款，及新增的13.83亿元的存货积压。浅显点说，也便是钱没收回来、货没卖出去。
运营捉襟见肘的春风轿车，经过加大了融资、新增了236.1亿元的告贷，使得净现金流得以转正，并使期末账面上的现金及现金等价物上升至261.33亿元。但从其现金流体现来看，春风轿车的运营并不健康，需求继续重视其运营是否会进一步恶化，其未来也将面对不小的偿债压力，且高额的有息假贷可预见性地又将会对赢利形成揉捏。
北汽新能源的自我造血才能缺乏也体现在现金流上，其运营净现金流2016年以来继续为负，并在2019年创下新低，为-63.78亿元。北汽新能源称，首要系新能源轿车补助回款周期较长及公司付出货款添加所形成的。
4.谁的研制投入更大？
·上汽投入最多 广汽研制本钱化份额过高
在车市继续下滑的布景下，吉祥轿车、北汽新能源、北京轿车、长安轿车等车企仍在不断加码研制。
从研制投入的规划来看，上汽集团、比亚迪、广汽集团对研制投入最大，其间上汽集团是研制投入规划唯一超百亿的企业。
但从研制投入占营收规划的比重来看，上汽集团以1.75%的占比处在倒数。除*ST海马、小康股份外，干流车企中广汽集团的研制占营收比重最高，为8.44%。
不过，研制投入包含研制费用和计入无形财物的研制开销。也便是说，研制投入高，并不代表当期计入损益的研制费用高。
年报显现，有适当一部分车企将研制投入的大部分做了本钱化处理，使得研制本钱化份额过高，例如北汽新能源这一份额高达97.46%、海马88.33%、广汽集团80.98%。
在披露了相关研制数据的14家车企中，上汽集团的研制本钱化份额最低，为9.3%，这一方面反映上汽集团的研制转化率相对缺乏，但一起也代表着从研制视点来看，上汽集团相关于其他高研制本钱化比率的企业而言，赢利含金量更高。
5.谁的杠杆率更高？
·负债总额创新高 一汽夏利资不抵债
从负债规划来看，16家上市车企的负债总额再次创下新高，高达13056.25亿元，比较2018年同比增幅达11.17%。
其间，作为龙头企业的上汽集团财物负债总额最高，达5484.94亿元，占有16家车企总负债的42.01%。春风集团紧随这以后，负债同比激增35.87%，比亚迪、北京轿车的财物负债总额也达千亿级。北汽新能源和华晨我国的财物负债规划在2019年同比增幅最大，别离添加53.33%和45.93%。
从财物负债率来看，一半的车企杠杆率超越60%。不过，很难从这一目标直接点评其杠杆率是否过高。
不过一汽夏利(参数|图片)高达169.81%的财物负债率无疑过高。尽管一汽夏利的负债规划比较于2018年同比削减了24.78%，但因为下半年整车事务逐步阻滞，部分财物和负债作价出资5.05亿元入资博郡而博郡并未按期付出，以及转让一汽华利和一汽丰田15%股份，一汽夏利货币资金、固定财物等财物骤减，终究走向了资不抵债。
另一尾部车企力帆股份在成绩暴降外，相同也是债款缠身，其财物负债率仅次于一汽夏利，达85.4%，比较2018年添加了12.46个百分点。
